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那么，2019年，市场担心的这些核心风险，会逐渐边际改善、甚至好转吗？（二）核心风险将逐渐缓解总结2018年全球及国内市场的风险，主要有以下几个方面：一是美联储加息对全球流动性以及无风险利率的影响；二是对全球以及中国衰退的过度担心；三是对中美贸易冲突的过度担心；四是国内股权质押问题的担心。这些风险的演进仍将决定2019年的市场走向。如何看待这些风险的变化呢？

股票市场收益主要来源于什么？是我们每位市场参与者都要思考的问题，也是我们本篇报告要回答的第三个问题。根据有关统计，1900-2000年的美国股票市场，平均年均回报9.6%。其中，估值波动带来的投机回报仅0.1%，包括股利和业绩增长额回报9.5%。这其实告诉我们，长期来看，股利和分红才是股票市场收益的核心来源。这是对本篇报告第一部分第三个问题的回答。但就明年来看，估值波动可能会有不同。

2019年市场研判：预计主要宽基指数有5-15%的表现。尽管长期来看，股票市场收益主要来源于股息与业绩增长。但是就当前A股市场来看，估值处在历史性底部区间，这意味着未来的均值回归是大概率事件。如果2019年风险渐退，保守估计，均值回归能够带来5%的收益。从业绩来看，如我们在报告第二部分预测，预计2019年全A有5-8%的业绩增长。再考虑2%以上的股息率，我们认为，2019年，A股市场主要宽基指数可能有5-15%的表现。

有了大楼一定要有大师，我们面向全球目前已经接到将近4000位申请人，有博士学位、博士后经历，从中选择将近200位在杭州面试，给出了80个教职，目前已经签约50位教师，已经有30位左右的教师在西湖大学入职开始他们的独立学术生涯。有了校园，有了大师，还需要有学生。我们的首批19位博士生已经在去年9月入学，我们管他们叫“西湖一期”，“西湖二期”一共有130位博士生将在今年9月入学。

（二）过去两年，市场有效性一直在提升市场识别“股票价值”的有效性一直在提升。过去几年的行情中，市场发生了一些潜移默化的变化，识别“股票价值”的有效性一直在提升。2015-2018年，亏损上市企业中股价上涨的比例一路下滑，分别为93%、33%、19%、2%，亏损公司上涨比重大幅降低；而好公司的相对优势逐渐凸显，2017-2018年，0-40倍PE区间内的上市公司上涨比例是各估值区间内最高的。2017-2018年，大市值（市值大于200亿）和中市值（市值介于50-200亿）公司的股价表现相对小市值公司（市值低于50亿）都更为出色，2017年大市值公司的涨幅（33%）高于小市值公司，2018年大市值公司跌幅（-19%）低于小市值公司，这一点与2016年的市场是完全相反的。当前小市值公司对市场的利润贡献依然远低于自身的市值占比，我们拿中证500成分，中证100成分和创业板成分股进行了比较，当前中证500/中证1000/创业板股票市值占比分别为12.6%/12.4%/7.6%，利润占比分别为8.5%/7.4%/2.8%，中证500/中证1000利润占比都达到了自身市值占比的2/3，而创业板的利润占比尚不及自身市值占比的四成。

02哪些梗会被记住？从事大众文化研究的周晟认为，“梗”是单纯存在于社群当中的一种文化符号，如果把“梗”的存在分成三个层面，语义层、符号层和传播层，最有生命力和文化价值的就是符号层，既脱离了事物本身，上升到一种文化取向，又比传播层有更具体的指涉，可以通过这个符号实现社群维系和身份认同。